Come funziona la garanzia sulla cartolarizzazione delle sofferenze bancarie (GACS)

Modalità di applicazione, prezzo di mercato e remunerazione della GACS, la garanzia sulla cartolarizzazione delle sofferenze bancarie, annunciate dal MEF.

sofferenze bancarieIn base a quanto comunicato dal Ministero dell’Economia e delle Finanze – MEF -, la garanzia sulla cartolarizzazione delle sofferenze bancarie avrà un prezzo di mercato, comprenderà una remunerazione in linea con quella di mercato per i rischi assunti dallo Stato, e dipenderà dalla durata dei titoli garantiti.

Il riferimento di mercato è dato dai seguenti fattori:

Un paniere di prezzi CDS riferiti a singoli emittenti Italiani che hanno un rating rilasciato da S&P, Fitch o Moody’s pari a BBB/Baa2, BBB-/Baa3 o BB+/Ba1 se il rating della senior tranche è BBB-/Baa1, BBB+/Baa1, BBB/Baa2 o BBB-/Baa3 se il rating della senior tranche è BBB/Baa2, e BBB/Baa2, BBB+/Baa1 or A- se il rating della senior tranche è BBB+/Baa1. Il paniere degli emittenti sarà individuato al momento dell’approvazione dello schema da parte della Commissione e resterà fermo per l’intera durata dello schema.

Nel caso in cui il rating di uno degli emittenti sia modificato e non rientri più nei criteri indicati, l’emittente sarà tolto dal paniere.

Per ciascun prezzo dei CDS inseriti nel paniere, la media semestrale dei mid-price sarà estratta dal database Bloomberg. Sarà poi calcolata la media semplice dei valori per ricavare il valore del CDS del paniere.

Sarà applicata una commissione con step-up, secondo il seguente metodo:

Negli anni 1, 2 e 3 sarà corrisposto il tasso del CDS a 3 anni, sul valore residuo della senior tranche.
Negli anni 4 e 5 sarà corrisposto il tasso del CDS a 5 anni, sul valore residuo della senior tranche.
Dal sesto anno sarà corrisposto il tasso del CDS a 7 anni, sul valore residuo della senior tranche.

Sarà corrisposta una maggiorazione calcolata nel seguente modo:

Negli anni 4 e 5, se la senior tranche non sarà stata interamente rimborsata entro il terzo anno, il tasso base è aumentato della differenza tra i pagamenti che sarebbero stati corrisposti nei primi 3 anni applicando il tasso del CDS a 5 anni e i pagamenti corrisposti.

Dopo il quinto anno, se la senior tranche non sarà stata interamente rimborsata entro il terzo anno, il tasso base è aumentato della differenza tra i pagamenti che sarebbero stati corrisposti nei primi 5 anni applicando il tasso del CDS a 7 anni e i pagamenti corrisposti.

I calcoli della maggiorazione sono effettuati applicando un tasso di sconto del 2% ed un ammortamento lineare in 7 anni della senior tranche.